昨日晚间，美国9月ISM服务业PMI回落至54.9，较8月55.4下降0.5个百分点，低于市场预期的55.2，但仍连续27个月处于荣枯线以上。分项中，商业活动指数从61.7大幅降至56.5，新订单从60.9降至59.8，显示服务业扩张放缓，但需求仍有韧性。真正看点在价格指数：从72.6升至74.0，创2022年7月以来新高，且连续112个月处于上涨区间，意味着企业投入成本重新明显上升，通胀压力再度成为美联储加息路径的关键变量。对黄金而言，若数据强化紧缩预期，美元和美债收益率走强，短期或压制金价；但经济扩张放缓、滞胀担忧及避险、抗通胀需求又提供支撑。整体看，黄金或进入震荡博弈、波动加大的阶段，后续需紧盯美联储表态与通胀数据。

中东方面，也门亲政府武装“巨人旅”“祖国之盾”在空中支援下宣布重控曼德海峡附近祖巴卜地区，该海峡为红海—亚丁湾全球航运咽喉。也门总统领导委员会主席阿里米10月4日在利雅得宣布启动军事行动，沙特主导多国联军全面支持；胡塞武装控制的马西拉电视台否认进展，称消息“完全不实”，争夺仍在继续。三国10月5日在利雅得举行战略政治与防务委员会紧急会议，宣布立即落实集体防御承诺，并推动商定军力与能力快速部署至沙特。同日特朗普对伊朗释放多重信号：愿直接对话，但警告若伊朗在英国部署作战无人机将付惨重代价，并称美军从英国费尔福德基地撤走轰炸机是因基地面临“具体威胁”。对黄金而言，地缘风险、航运中断与通胀预期升温，避险买盘或支撑金价；若局势缓和或美元走强，则可能回吐。

黄金：

从1小时周期走势结构观察，金价自4399高点回落以来，高点与低点持续下移，并构建出下跌趋势线，当前价格依旧承压于下跌趋势线下方，且趋势线运行良好，表明整体走势偏空；上方重点关注4182附近阻力，该位置属于趋势线的阻力，若反弹在该位置再次承压，空头大概率延续，并有望向下测试4000整数关口；从MACD指标来看，双线在零轴下方运行，出现死叉往下，表明短线走势偏下行，操作思路以逢高做空为主。

• 日内建议：

4182.0附近尝试做空，止损4202.0，目标4140.0-4075.0附近。

下破4120.0附近尝试做空，止损4160.0，目标4080.0-4020.0附近。

白银：

从1小时周期走势结构观察，白银近日维持低位震荡整理，并向上与向下扩展，构建出扩展喇叭口形态。由于大周期依旧属于下行趋势，该形态更偏向下跌中继调整结构，后市延续下行概率偏高。结合MACD指标看，DIFF与DEA双线运行在零轴上方，但呈现死叉往下，说明空头力量占据主导。综合判断，短线反弹更多视为修复而非反转，操作思路以逢高做空为主。

• 日内建议：

62.50附近尝试做空，止损63.80，目标60.80-59.00附近。

轻仓，顺势，止盈，复利，交易是一场马拉松，我们与您同行。

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今日数据：

1、14:45 法国8月工业产出月率

2、15:00 瑞士9月季调后失业率

3、17:00 欧元区8月零售销售月率

4、20:15 美国至9月19日当周ADP就业人数周度变动

5、20:30 美国8月贸易帐

6、21:05 美联储威廉姆斯主持会议

7、22:00 美国9月全球供应链压力指